La zombificación pandémica de las empresas europeas

Las empresas zombis de Europa se están multiplicando como nunca antes. En Alemania, una de las pocas economías europeas que ha resistido razonablemente bien la crisis del virus, se estima que 550,000 empresas, aproximadamente una sexta parte del total, ya podrían clasificarse como "zombis". según investigación de la agencia crediticia Creditreform. Es un historia similar En Suiza.

Las empresas zombis son empresas sobreapalancadas y de alto riesgo con un modelo comercial que no es ni remotamente autosuficiente, ya que necesitan recaudar constantemente dinero fresco de nuevos acreedores para pagar a los acreedores existentes. Según  Según la definición del Banco de Pagos Internacionales, no pueden cubrir los costos del servicio de la deuda con su EBIT (ganancias antes de intereses e impuestos) durante un período prolongado.

El número de empresas zombis ha aumentado en Europa y la Anglosfera, debido a dos factores principales:

• Las políticas de dinero fácil para siempre de los bancos centrales, que redujeron las tasas de interés a niveles tan bajos que incluso las empresas con una probabilidad razonable de incumplimiento han podido continuar emitiendo deuda a tasas útiles. También se ha rescatado a muchas grandes empresas zombis, en algunos casos más de una vez. Gigante español de energía verde Abengoa ha sido rescatada tres veces en cinco años.
• La tendencia de los bancos mal capitalizados a refinanciar o reestructurar continuamente los préstamos incobrables. Esto es particularmente frecuente en partes de la eurozona donde los bancos son especialmente débiles, como Italia.

Un informe de Bank of America de julio postula que el Reino Unido representa un asombroso tercio de todas las empresas zombis en Europa. Representan el 20% de todas las empresas del Reino Unido, cuatro puntos porcentuales más desde marzo. según un nuevo artículo del conservador think tank Onward. En los dos sectores más afectados, alojamiento y servicios de alimentación, y artes, entretenimiento y recreación, la proporción de empresas zombis se ha disparado en 9 y 11 puntos porcentuales, respectivamente, al 23% y 26%.

El número de empresas zombis se ha disparado a medida que las empresas han asumido enormes volúmenes de deuda nueva simplemente para capear la crisis del virus y, en muchos casos, generan muchos menos ingresos. En todo el mundo, las empresas sin grado de inversión emitieron $ 322 mil millones en los primeros ocho meses de este año, tanto como en todo 2019, según Datos BIS. Al mismo tiempo, empresas que ya eran zombis, en lugar de entrar en quiebra y reestructurar sus deudas, han sido rescatadas por el gobierno y / o el banco central.

Por su parte, las empresas más pequeñas también han obtenido más préstamos bancarios, respaldados en gran parte o completamente por el gobierno. Muchas empresas, especialmente en los sectores más afectados por la crisis, tienen ingresos más bajos y un flujo de caja más débil. Como resultado, el efectivo prestado se agota rápidamente pero la deuda permanece. Si no eran zombis antes de la pandemia, seguirán siendo zombis en el futuro.

¿Qué hacer con todos estos zombis? Esa es la pregunta que muchos se hacen ahora. El informe de Onward propone un plan astuto (en la línea de Baldrick), llamado New Start, que convertiría cualquier deuda por coronavirus que no se pueda pagar en un préstamo contingente a los ingresos cobrado como parte de las ganancias comerciales. La deuda vencerá solo cuando una empresa comience a obtener ganancias.

"El esquema New Start ofrece la opción de retrasar inteligentemente los reembolsos solo para aquellas empresas que lo necesiten". dice el autor del estudio, Angus Groom. "Esto puede implementarse como un esquema administrado por HM Treasury e implementado y controlado por los bancos, maximizando al mismo tiempo el valor para el contribuyente de los préstamos que el gobierno ya ha suscrito".

El término "esquema" en inglés británico en este contexto significa "programa", pero el significado estadounidense de "esquema" parece ser al menos igualmente apropiado. Y los contribuyentes probablemente nunca volverán a ver esos fondos.

Esta es una de las varias propuestas que circulan en Europa con el objetivo de encontrar una manera de mantener en pie a la mayoría, si no a todos, de los zombis europeos, durante el mayor tiempo posible. Incluyen un canje directo de “deuda estatal por acciones”, que esencialmente implicaría que los gobiernos conviertan los préstamos de emergencia tomados por empresas en dificultades en acciones. Esta idea es particularmente popular entre los banqueros senior, como El director ejecutivo de Unicredit, Jean Paul Mustier, presumiblemente porque la deuda impagable del coronavirus que las empresas adeudan a los bancos también se convertiría en acciones.

Lea la historia completa aquí ...