Morgan Stanley: ¿Tecnócratas a cargo de las políticas de inversión?

¿Qué obtienes cuando 45 analistas de investigación global se reúnen en una sala durante dos días para debatir las tendencias seculares del mercado? Un plan. En medio de un cambio rápido, Morgan Stanley Research considera que concentrarse en las tendencias seculares de varios años es una oportunidad. En mercados donde el enfoque a corto plazo se ha convertido en la norma (es decir, el período promedio de tenencia de acciones ha disminuido de ocho años en la década de 1960 a seis meses en la actualidad), es lógico pensar que hay menos competencia y más alfa potencial al analizar los impactos en el mercado de las tendencias a más largo plazo. Una cultura colaborativa de activos cruzados ha sido durante mucho tiempo el núcleo de nuestra misión, y en un espíritu de debate y colaboración, reunimos a analistas de todo el mundo para identificar los temas seculares clave en los que Morgan Stanley Research debería centrarse este año.

Nuestro diálogo dejó en claro que la colaboración puede eliminar los puntos ciegos para los inversores que se enfrentan a temas globales complejos.. La agenda de nuestra reunión incluyó más de 30 temas, ninguno de ellos desconocido para los participantes del mercado. Pero la discusión planteó preguntas de mayor preocupación, lo que sugiere que sus respuestas podrían impactar los mercados más allá de lo que los analistas podrían percibir o analizar individualmente. Muchas de estas preguntas se centraron en los impactos colaterales sobre la inflación, las tasas de interés y la estructura de los propios mercados a medida que el mundo experimenta importantes transformaciones geopolíticas y tecnológicas.

Este año, estamos llevando nuestro trabajo colaborativo y profundo un paso más allá, centrándonos en tres transiciones globales clave. Creemos que estos cambios tendrán un profundo impacto en los mercados durante muchos años, pero se requiere un enfoque colaborativo de activos cruzados para dominar su complejidad y producir información significativa para los inversores. Las tres transiciones son: 1) Reconectar el comercio global para un mundo multipolar; 2) Descarbonización; y 3) Difusión acelerada de tecnología. Planeamos abordarlos este año en informes colaborativos detallados, resúmenes y podcasts.

• Reconectando el comercio global para un mundo multipolar: Con el cambio de la globalización desenfrenada a un mundo con más de una base de poder significativa y estándar comercial, las empresas y los países ya no pueden buscar eficiencias a través de cadenas de suministro globales y acceso al mercado sin tener en cuenta los riesgos geopolíticos. Si bien señalamos por primera vez esta tendencia secular en 2018, creemos que se convirtió en el consenso tras la invasión de Rusia a Ucrania y la respuesta política de Occidente, que creó nuevas barreras comerciales e incentivos para realinear las cadenas de suministro.

  Lo que nuestros analistas creen que se entiende menos son las implicaciones prácticas de este nuevo cableado. Tiene sentido en teoría, pero es extremadamente complicado de ejecutar en la práctica. Las preguntas que surgieron en nuestras discusiones incluyeron: ¿Cuánto tiempo tomará? ¿Conducirá a una mayor inflación y, de ser así, por cuánto tiempo? ¿Cómo afrontarán los mercados de bonos la financiación de la transición? ¿Qué empresas y países se beneficiarán o sufrirán por ello? Habiendo llegado temprano a este tema, creemos que estamos bien posicionados para abordar estas preguntas a través de un enfoque colaborativo y multidisciplinario entre economistas, estrategas de mercado y analistas de acciones.

• Descarbonización: Entre 1) la problemática dependencia de Europa del gas natural importado que quedó al descubierto por la invasión rusa de Ucrania; 2) Creciente apoyo político de la UE para la infraestructura de transición energética a través del plan REPowerEU; y 3) La asignación estadounidense de más de $400 mil millones para acelerar la adopción de tecnología de energía limpia, creemos que es justo decir que el mundo desarrollado está acelerando sus esfuerzos para reducir las emisiones de carbono. Aún así, esta es una tarea difícil. Alcanzar 'Net Zero para 2050', las emisiones de carbono tendrían que empezar a caer ~8% por año. Incluso durante 2020, cuando los bloqueos afectaron fuertemente la movilidad y el PIB mundial se redujo, las emisiones cayeron solo un 5 %. Además, el costo sería significativo. La AIE estima que la transición energética costará ~70 billones de dólares adicionales durante los próximos 30 años, lo que llevará el gasto energético al 4.5 % del PIB mundial desde su tasa de ejecución actual del 2.5 %.

  Los inversores deberán lidiar con los impactos tanto positivos como negativos de esta transición. Nuestra evaluación de qué empresas, sectores y macromercados se beneficiarán o serán desafiados estará determinada por las respuestas a las siguientes preguntas: ¿Cuáles son los escenarios plausibles para los plazos? ¿Qué desarrollos y fallas tecnológicas y políticas podrían acelerar o retrasar la transición? ¿Qué mercados lo financiarán y cómo deben cambiar y expandirse? ¿Qué empresas se beneficiarán y cuáles están expuestas a riesgos a la baja? ¿Cuáles son los impactos macroeconómicos y geopolíticos de los diferentes caminos hacia Net Zero?

• Difusión de tecnología: Si bien este no es un tema nuevo, lo que es diferente y digno de mención es la velocidad y la amplitud con la que la difusión de la tecnología puede impactar en sectores que antes no habían sido tocados. Las industrias fragmentadas o aquellas con altas barreras regulatorias, que generalmente no han cosechado tantos beneficios de productividad impulsados ​​​​por la tecnología, de repente parecen estar preparadas para una transición de varios años a través de la difusión de la tecnología. Las oportunidades van desde las finanzas integradas en la experiencia del usuario y los pagos, hasta los activos tokenizados que permiten una mayor inclusión financiera global, hasta la modernización de la propiedad de los datos de atención médica y los avances en I+D biofarmacéuticos. Esperamos que los próximos cinco años de difusión tecnológica avancen significativamente más rápido que los últimos cinco.

¿Y si hemos identificado los temas equivocados? Nos reagruparemos y te lo contaremos. Nuestro grupo de analistas destacó la importancia de permanecer flexible. Si bien no son fanáticos de la fuente., vemos sabiduría en la perogrullada de que “hay décadas donde no pasa nada, y hay semanas donde pasan décadas”. Los últimos tres años ciertamente subrayaron cómo los eventos imprevistos, por ejemplo, una pandemia global y una guerra en Europa, pueden dar lugar a nuevos temas seculares dominantes. Por lo tanto, si ocurren eventos similares en 2023, reorganizaremos rápidamente nuestros esfuerzos temáticos, se lo haremos saber y le brindaremos los conocimientos colaborativos que necesita para navegar por nuevas transiciones.

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